文中观点不构成投资建议。
北上买不动，内资砸砸砸
一
先重点说一下zzj会议的内容，正常来说12月的会议内容是一年4次会议中最重要的，基本是属于给明年的经济计划定基调。但是今年最让人意料之外的，是今年没有太多实质性的内容（连财*货币*策都没提），首次提了需求侧改革（记得16提了供给侧改革，一开始市场不在意，浑然不知道16-17股票、商品牛市都跟这个根本相关），点了房地产市场健康平稳发展，以及资本不能无序扩张。然后重点仍然是要发展全民创新，不要纠结“几斤几两”。于是今天各路资本已经表态要退出社区团购（这个应该被证实是谣言了），要做芯片等科技创新。四个字，科技兴国！
体现出几个信号：
1、资本在未来的一段时间会如履薄冰，落子要非常谨慎；
2、*策方面越来越重视预期管理，这次根本没提货币、财*是比较出预期的，市场自己去猜吧（或者理解为跟之前差别不大？）；当前的社融数据看，货币持续收紧是比较确定的；
3、科技股长期利好，信用会到科技这边，而且是制造业的科技，不是互联网流量类的科技。看看人日的报道，这口风很明显了，流量不如芯片。
4、需求侧改革这个，说白了还是内循环，扩大内部消费。但是扩大消费，也得消费者有钱，现在来看，居民，尤其城市居民，手里怕是真没钱消费了，而如果要需求侧改革，增强消费偏好，从明年短期来看，短时间内增加收入或者麻溜的搞收入分配改革，没啥戏，所以通胀解决一点债务，是一个可选项，增加消费能力，另外就是农村居民还凑合，所以明年估计还有汽车下乡，家电下乡，电商进农村等。
5、明年的货币、财**策的预期，预期明年8-9的经济增速，7-8的消费增速。老基建估计没啥扩张了，新基金要搞起来，这个跟科技兴国是一脉相承的，所以这是预期信用的水会进入制造业，尤其先进制造业。从货币*策来预期，就是一个逐渐货币*策正常化的过程，就是要收紧，但是幅度会比较缓和，宏观杠杆率肯定不会提高了，只能稳，或者还要降一点点，另外之前行长屡次提到潜在经济增长率，后面可能各种*策，都会去匹配这个潜在经济增长率（比如在5-5.5），而不是目标经济增长率（比如是6-6.5），5的潜在增长，加上3的通胀，就是8的名义增长，然后M2或者信贷增速，大概也要匹配这个8，目前是10.7%，感受一下。财*这边主要是赤字率了，今年提了赤字率，到了3.6以上，明年大概率会收回来一些，预期可能到3.3，后年到3，这样子
二、
本周大跌原因找到了，怪我
图是周三盘前跟朋友的聊天记录，乌鸦嘴灵验了，这周怪我。
不过话说回来，可以去看看本周的复盘，从最下面的专辑点进去，一篇篇往前翻，着重看So？和图形和结论部分，应该相对很清楚了，本周一开始就是明显的预期回调，认为大盘会跌（留言环节还是哪里，给出了最多4%的跌幅，只不过真杀下了还是很疼），图也是给到下跌的。
（所以真就乌鸦嘴呗？那所以能不能麻烦今天复盘的乌鸦嘴，也让我准一次？）
再回到本周市场，北上前几日买入，但是内资卖卖卖，于是本周下跌-3.48%（沪深指数），成交量能进一步萎缩，非银、传媒、交运、家电、通信、有色、地产领跌，除了传媒是吐掉超跌反弹的利润外，皆是顺周期板块。
传媒的下跌，证明了上周的上涨仅仅是超跌反弹，虽然估值便宜，但是资金仍然不会持续参与；顺周期的下跌说明对于盈利还是担忧的，或者说前期透支了一部分的经济复苏预期，然后很明显的另一个原因就是获利了结了，甚至我感觉就是资金扰动罢了，经济复苏仍然无法证伪。
很早就说过了，从7月之后股市的逻辑从估值扩张开始往盈利复苏驱动。所以科技股、医药股回调，然后顺周期板块上攻。如今货币持续收紧，估值仍不敢言合理，如果开始担忧明年的盈利增速，那么市场就可能有大的回调，闪崩的分众，可能是一个例子（毕竟他是广告，非常依赖于经济好坏，今年超预期好，是成本超预期的好，明年如果预期复苏、盈利不太理想，杀跌是正常的）
只有白酒除外（手动捂脸）。白酒是个神奇的品种，如果市场放水，走估值扩张路线，白酒受益（逻辑可能在于贫富差距分化利好高端酒，此为个人想法，所以买茅台也是做多贫富差距的逻辑，话说当下做多贫富差距的交易，应该是顶级的交易，比如打新买房，比如今年买股票）；走经济周期，一般认为经济好利多可选消费。特别像这么多年的美股，放水讲估值扩张的故事，收水讲经济向上的故事，总之永远涨呗。
So？
对明年市场的一个预期，上面一部分，说了zzj会议，以及明年*策、经济预期，尤其3、4、5三点，那么对明年我A是什么预期？很明显的*策收紧+经济复苏，很像是17年的组合，当年的漂亮50是真漂亮，明年会继续这个样子么？尤其是明年经济恢复正常，相比于今年Q1、Q2，同比肯定不错，作为优秀公司代表的我A，盈利应该会更好看一点，再加上一定收紧的*策，肯定利空高估值没业绩的成长，明年说不定真是一个有业绩的白马年。
而从今年的另一个方面来看，明年的风格细分会更强烈——从结构化的牛市，转变为细分行业结构化的牛市，即你买行业指数，可能都不会赚钱，得买对细分行业龙头，才可以。就像是最近的芯片，虽然整个行业景气度不错，但是就只有功率三傻在领涨，其他都不怎么动，表现在基金上，就是的芯片ETF，这两天是大跌，代表整个半导体不太行，但是蔡经理的，和功率三傻（华润微，斯达，新洁能）还有个小傻立昂微，都在飙涨。所以明年会更难，应该也会有更多的散户放弃炒股，转而买基金，毕竟机构还是有信息、研究优势。这会导致核心资产的牛市更加明显。
三、
另外还有一个问题，春季躁动还会有么。从最近的行情看，市场的风格结构化已经演变为行业内结构化（参照芯片），因此春季躁动的可能性已经越来越小了。如果还有，那么方向在何处呢，答案是光伏+新能车、芯片和医药，时机是十四五规划。
上面说了科技股长期看好的方向是无可置疑的，只是缺少强劲的动力，本月或许会有机会。比较大的原因有三个：1、zzj会议的定调；2、十四五规划细则本月或会公布；3、美帝老川无力挽回败局。
老川方面，投票选举的诉讼呗最高大法院驳回了，老川无能为力，于是乎我们看到本月老川各种整幺蛾子，想在下台前开开心心的行使权利。但是老川越闹事，登哥上台缓和的预期就会越大。一旦对华为、中芯国际等有放松预期，另外高通或许将得到给荣耀供货的许可，消费类芯片可能会真的躁动。再加一个功率器件，最近这么火，景气看到H1。芯片的核心方面，是看高景气度能延续多久，功率器件的高景气，能不能成功带动上下游一起景气，毕竟信用流向这边，是比较确定的。
光伏看十四五计划和海外，海外看欧洲和美帝登哥，本周已经开始活跃了，光伏的核心是看能不能从周期股转为成长股，如此可以有戴维斯双击，不然的话一边是估值下跌，一边是业绩增长，走势波动会增加。但是光伏行业的成长性应该是毋庸置疑的，北上最近一直买隆基，高瓴资产、睿远等定增入股通威可为佐证。
医药则是以为回调了很多，疫苗经理了上涨、杀预期阶段，最近进入疫苗实质性开始供货阶段，又开始新的一轮预期差，具备上涨的逻辑。其次，医药历来是基金公司重点配置，今年已到年底，布局明年的行情，医药一定虽迟但到。
还有一个重头，新能源车，这方面，跟光伏一样，都是有点需求引导的行业局面，不再是之前只靠*策、供给侧的强推了，德国新能车渗透率超预期是一个证明，我们造车新势力还有特斯拉月度销售逐渐走高，也是个证明，有点跟经济复苏逻辑一样的感觉，就是无法证伪，那只要不被证伪，回调一波，就还能继续，带动上游锂电、设备，功率器件，整车，等等，都有机会。
市场逻辑
上面该说的都说了，这里略微总结一下：
*策的确定收紧，经济复苏（盈利）的不可证伪，资金短期扰动+长期流入（北上+居民配置），外围暂无大事，决定了未来2个月内，估计依旧是沪深（或者上证50）强于创业板的局面。而部分基本面产业周期强过信用周期的成长股，在高估值下，依旧有表现机会，例如目前的功率器件。
判断为细分行业结构性牛市的深化，核心资产依旧不会大跌，大概率仍会走牛。
例行数据
1、北上本周净买入69.59，上海73.27，深圳-3.67，北上还是偏好价值多一点
港韭近7日买入卖出前10
2、VIX之前来到19之下，周五来到19，而基差也开始扩大了，拜周五大跌所赐
3、外围英国可能无协议脱欧，这个成了，可能会打压风险偏好；另外欧洲央妈又大放水了。
4、还有个气候雄心峰会上的讲话，到年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，森林蓄积量将比年增加60亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。利好新能源，光伏
5、达里奥这个中吹又来了，死命推荐买A股，然而他20年的业绩不太行，这话看起来没啥力度
6、B站史高，估计是看到跨年晚会的预告，学习效应（想想去年和今年后浪视频，都让B站涨了不少）使得资金提前炒作这个，然而看看小米，H1的业绩超预期之后，和Q3学习效应，提前炒作之后，股价的走势，感觉现在再去*跨年晚会，晚了。
图形
沪深
30分钟变化不大，观点不变，还是重点
